日前，白電三巨頭中的美的、海爾先后發布最新年報，而格力電器年報預計在本月下旬披露，從發展軌跡來看，三家企業在激烈的市場競爭中逐漸展現了出不同的增長路徑。與此同時，國內市場受益于以舊換新政策釋放消費潛力，海外市場則面臨全球經濟波動與貿易摩擦的挑戰，展望接下來的發展，三家企業是否會呈現出不一樣的表現?

　　美的集團：B端突破，多元化成效顯現

　　美的集團財報顯示，2024年，美的集團營收4091億元，首次突破4000億大關;歸母凈利潤385.4億元，同比增長14.29%;毛利率和凈利率雙雙提升，分別為26.2%及9.5%。研發費用162億，同比增長11.3%;美的集團計劃每10股派發現金35元，現金分紅金額達267.12億元，較上年度份額金額高出近30%，分紅金額占歸母凈利潤69.31%，較上年度提升了八個百分點。

　　從業務來看，智能家居仍是美的集團的主要業務，實現收入2695億元，同比增長9.4%，收入占比達65.9%。2024年數據顯示，美的集團的家用空調在線下及線上份額均為第一名，分別占比35.9%、33.2%;商業及工業解決方案全年實現收入1045億元，同比增長6.9%，其中，新能源與工業技術實現營收336億元，同比增長20.6%。智能建筑科技業務全年實現營收285億元，增長9.9%。機器人與自動化營收287億元，同比下降7.6%;其他業務營收137億元，同比增長6%。銷售原材料和其他業務實現收入351億元，同比增長18.5%。

　　從區域貢獻來看，2024年，國內實現收入2401億元，同比增長7.7%;其他國家或地區收入1690億元，同比增長12.0%。

　　分析認為，從市場來看，在國內家電競爭激烈的環境下，美的海外OBM收入占智能家居海外業務的43%，主要以東芝、美的及Comfee品牌為主，OBM產品在海外市場展現出強競爭力，在多個國家均取得了市場突破。同時，美的還通過體育營銷等方式，持續提升其品牌影響力。從業務來看，美的B端業務收入突破千億，已經成為增長的主要引擎，其中，智能建筑科技業務毛利率30.2%，甚至高于其智能家居核心主業的30%毛利率，已經成為美的的戰略重點。雖然機器人業務同比下降，但美的在財報中提到，盡管存在宏觀經濟挑戰，但工業機器人的長期增長趨勢不會結束。

　　天風證券分析師認為，美的集團家電出口驅動增長、ToB業務趨勢向好，盈利能力持續提升。行業人士認為，美的憑借全產業鏈優勢穩坐龍頭，多元化戰略成效正在不斷顯現，美的從單一的家電制造商向多元化解決方案供應商轉型。行業人士也認為，未來的挑戰，將會是多元化下帶來的管理以及成本的控制，以及是否能夠繼續堅定多元化的戰略。

　　海爾：高端化和全球化成為發力點

　　海爾方面，從海爾集團來看，據資料顯示，海爾集團全球收入4016億元，同比增長8%;全球利潤總額302億元，同比增長13%，創歷史最好業績。

　　從海爾智家來看，財報顯示，2024年，公司營收2859.81億元，同比增長4.29%;凈利潤187.41億元，同比增長12.92%。公司擬向全體股東按每10股派發現金股利9.65元(含稅)，擬派發分紅金額89.97億元(含稅)，對應本年度公司現金分紅占歸屬于母公司股東的凈利潤比例為48.01%。

　　從財報來看，高端化和海外市場成為了海爾智家發力的重點。財報顯示，2024年Q4國內家電業務收入增長超10%，其中卡薩帝收入增長超30%。在嵌入式冰箱領域，卡薩帝平嵌冰箱線下滲透率達 38.9%，在洗衣機市場，卡薩帝滾筒洗烘套裝市場規模同比增長65.1%。同時，在國內家電競爭加劇的背景下，海爾智家三翼鳥智慧家日活1000萬+，匯聚超500家生態合作伙伴持續賦能用戶服務。

　　在B端市場，海爾智慧樓宇收入突破100億元，海爾方面介紹，依托核心技術持續投入與突破、產品平臺的不斷迭代，2024年實現三大市場第一份額：磁氣懸浮中央空調占據全球市場第一份額，物聯多聯機占據全國市場第一份額，空氣源熱泵占據行業第一份額。

　　在海外市場方面，財報顯示，2024年海爾智家海外市場實現收入1438.14億元，同比增長5.43%。在美國、歐洲、澳大利亞、新西蘭以及新興市場，海爾智家均實現了快速增長。在這其中，海外并購品牌以及拓展全球供應鏈布局起到了關鍵作用。資料顯示，海爾智家先后并購了開利商用制冷業務和南非熱水器龍頭Kwikot，分別實現拓展商用制冷業務、加速水產業海外市場發展。

　　浙商證券研報認為，在歐美需求放緩情況下，海爾智家海外收入仍實現平穩增長，彰顯經營韌性。經營提效取得階段性成果，看好公司數字化改革持續助經營能力優化。天風證券研報認為，國內堅持數字化轉型、品牌多元化布局，海外積極推進組織提效并優化供應鏈&生產效率，國內以舊換新政策拉力持續釋放+經營提效持續，海外新興市場具備增長動能。

　　格力電器：空調主業強勢 渠道扁平化取得成效

　　格力電器預計在4月下旬披露2024年度報告，根據此前的業績表現，統計顯示，券商預測2024年凈利潤最高為337.13億元，最低為303.13億元，均值為317.26億元，較去年同比增長9.33%。從機構關注度來看，近六個月累計共17家機構發布了格力電器的研究報告。

　　最近的格力電器2024年三季度報告顯示，格力電器2024年前三季度實現營業總收入1474.16億元，同比下降5.34%;歸母凈利潤219.61億元，同比增長9.30%。創造了近5年來最好的歸母凈利潤業績。在財報中對此解釋稱，前三季度，公司主營業務收入增幅為2.9%;但由于其他業務收入同比大幅下降了45.3%，導致格力電器的整體營收出現同比下滑的情況。公司稱，其他業務收入減少的原因是調整業務結構所致。

　　從業務來看，半年報顯示，2024年上半年，空調業務仍是格力電器最大的營收來源，實現營業收入達779.61億元，同比增長11.38%，占總營收比重達78.14%，雖然毛利率下滑了0.88%，但仍位于37.04%的高位。生活電器營收24.10億元，同比增長10.68%，占總營收比重為2.41%;工業制品營收62.01億元，同比增長13.01%，占總營收比重為6.21%;智能裝備營收2.6億元，同比增長4.95%，占總營收比重0.26%;綠色能源營收19.87億元，同比下降31.84%，占總營收比重1.99%。

　　分地區來看，上半年，內銷與外銷營收占比分別為75.28%、14.86%，其他業務營收占比達9.86%。其中，內銷實現營收751.19億元，同比增長9.01%;外銷營收148.25億元，同比增長15.64%;其他業務營收98.40億元，同比下降43.80%。

　　分析人士認為，憑借空調業務的強勢，格力電器依然能實現穩定增長，但在多元化方面，在嘗試新能源、手機等，格力電器仍然是“道阻且長”，從目前來看，冰洗是格力電器押注的第二增長曲線，今年，格力電器專賣店品牌升級為“董明珠健康家”，對此，市場褒貶不一，實際效果仍然需要時間和市場驗證。

　　中國銀河證券研報則認為，格力渠道扁平化已取得一些效果，包括降低一級經銷商加價率，取消二級經銷商，加強與京東合作等。預計2025年改革將繼續深化，例如"董明珠健康之家"模式替代傳統的專賣店模式，建立專賣店線下流量+線上直播的混合運營模式。2025-2026年隨著渠道徹底扁平化，渠道利潤部分回流上市公司，有望保持10%的增速。

　　值得關注的是，3月3日晚間，格力電器發布公告，公司近日收到公司5%以上股東京�；ヂ摼W科技發展有限公司出具的《關于增持珠海格力電器股份有限公司股份的告知函》，京海互聯擬于公告日起六個月內以自有資金和金融機構增持專項貸款通過集中競價方式增持公司股份。增持股份金額不低于10.5億元，不超過21億元。分析認為，這體驗了股東對公司經營發展的信心。

　　展望未來：機遇與挑戰并存

　　展望未來，在國內市場方面，隨著2025年以舊換新的延續及加力擴圍，家電市場仍能期待增長動能。中國輕工業聯合會數據顯示，在以舊換新政策惠及面不斷擴大的背景下，1至2月份，家用電器行業營業收入增長9.9%、利潤增長10.3%。家用廚房電器具制造、家用制冷電器具制造等行業利潤增速為近20%。相關產品的鏈條行業利潤較快增長，其中，家用電力器具專用配件制造行業利潤增長18.4%。值得關注的是，空調補貼政策進一步加碼，每位消費者最多件數從1件提升至3件，再加上2024年實施國補的時候已經過了空調銷售旺季，多種因素加持下可以有效刺激空調更新需求，這將更有利于以空調業務為主營的家電企業。

　　不過，在海外市場方面，分析人士認為，日前美國發起的全球關稅戰超出預期，或將會導致全球市場波動加劇，在3月最新公布的經濟預測報告中，經合組織(OECD)下調了全球經濟展望，并且警告稱更廣泛的貿易沖突將進一步削弱經濟增長，具體來看，OECD分別下調2025年和2026年全球經濟增長率0.2和0.3個百分點至3.1%和3.0%。對于家電企業而言，必須要做好準備，應對接下來可能的挑戰。