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　　作者：沙拉醬

　　編輯：伊頁

　　北京時間8月8日，搜狐(NASDAQ:SOHU)公布了2022年第二季度的財務數據。

　　根據財報，搜狐本季度實現營收1.95億美元，同比下降5%;GAAP凈利潤900萬美元，Non-GAAP(非美國通用會計準則)，凈利潤1200萬美元。

　　從細分收入來看，自2020年第三季度搜狗“賣身”騰訊后，原本主要由其貢獻的搜索廣告業績已經被剔除。被收購前的最后一個季度，搜狗所貢獻的廣告收入有2.4億元(美元，下未標注則同)，占比總廣告營收的86%，總營收的57%，是搜狐細分收入中最多的一個板塊。

　　因此，賣掉搜狗，直接影響了搜狐的營收和營收結構。本季度中，對總營收貢獻最多的是其游戲業務，實現了1.57億元的收入，占比總營收的80.5%。

　　財報發出后，截至發稿前搜狐在8月9日開盤后從17.04美元/股微增至17.27美元/股，總市值約6億美元。相較之下，騰訊市值已經達到2萬億港元，百度市值為471億美元。搜狐這個曾經門戶網站時代的王者已經走下了神壇。

　　快要被遺忘的搜狐，日子又過得如何?

　　01 廣告受傷，搜狐最痛

　　本季度，搜狐的品牌廣告業務實現收入0.25億元，較去年同期同比下降32%，而且這已經是該板塊連續五個季度同比下降。環比來看，本季度廣告收入較上季度則微增4%。

　　實際上，展示廣告業務的天花板并不是今年才顯現的。制約展示廣告的瓶頸主要來自于兩個因素——市場競爭和政策管控。

　　市場層面，2018年開始各種類型的短視頻、種草平臺崛起和衍生出的KOL廣告形式極大打壓了展示廣告。

　　根據QuestMobile《2021中國移動互聯網年度大報告》，相較于傳統展示廣告在2021年的同比負增長，KOL(達人)廣告形式在近年來大獲認可，在2020年和2021年同比增長分別為78.1%和128%。

　　還有政策層面，由于2021年教育、游戲、金融行業的廣告監管收緊，導致整個廣告行業受到影響。

　　事實上，其他兩家主打品牌廣告的騰訊與百度的廣告業務，也受到了不同程度的影響。從2018-2019年開始，騰訊廣告業務的增幅就從2017年的45%區間收縮至20%區間。而百度廣告業務的收入更是在2019、2020年出現了連續兩年的同比下滑。

　　然而，從廣告營收的基數來看，百度在2022年第一季度的廣告收入已經達到26.7億美元，騰訊同期則實現180億元人民幣的廣告收入，都遠遠超過搜狐廣告。

　　那么，搜狐廣告為何被遠遠落下?

　　首先，搜狐的移動端App目前都表現平平，較為有代表性的資訊類App搜狐新聞和視頻類App搜狐視頻在同類型平臺的競爭中已經顯出頹勢。

　　后來居上的網易新聞和今日頭條日活破億的時候，搜狐新聞似乎已經成為昨日黃花，而愛優騰發起的長視頻大戰，似乎也和搜狐視頻無關了。

　　根據QuestMobile《2022互聯網廣告市場半年大報告》，目前移動互聯網廣告占比整體廣告市場份額已經超過88%，而PC端廣告占比僅剩3.9%。沒有超級App坐鎮的搜狐系，在廣告業務的展現形式中就輸了一仗。

　　其次，在用戶偏好度上，搜狐也沒有優勢。

　　從QuestMobile公布的2020年3月-2021年6月典型媒介收入分布中可以看出，字節系的頭條、抖音，騰訊系的微信，百度以及快手將展示類、社交類、短視頻類以及咨詢類的廣告幾乎全部占領，總收入占比超過總典型媒介收入的70%。而搜狐則要與剩下的媒介爭取20%-30%的市場份額，這其中還包括勢頭強勁、用戶活躍度較高的種草、網文類等新型App。

　　而相較于百度、騰訊、字節等集團，搜狐的資源協同效應也更弱。

　　就職于北京某互聯網廣告投放平臺的市場負責人趙先生表示，目前在信息流廣告這一塊，騰訊和字節是占據絕對優勢的，百度由于搜索廣告已經占據主導地位，與其展示廣告也有協同效應。

　　“廣告主目前最看重的是廣告的傳播力度，對接騰訊或者字節的平臺，其廣告可以在這兩個集團下承接的App中流轉，而他們多數的App用戶都存在交叉覆蓋，那么用戶就可以在多個App多次看到同一則廣告。但搜狐廣告平臺的傳播力度就達不到這種效果。”

　　位于杭州的媒介經理利歌則表示，在廣告領域各家App的用戶畫像已經基本成型了，“下沉市場傾向用資訊類App比如今日頭條、網易新聞。90后消費者更傾向電商、直播平臺。部分95后、00后年輕消費者則偏好種草平臺。而搜狐系的App似乎很難在某個人群定位中打出絕對競爭優勢，用戶畫像不占優勢，廣告主自然也不會偏好選擇。”

　　移動端發展受限、用戶偏好度也不突出的搜狐，似乎注定成為了廣告市場的“陪跑”。也因此，在同樣受到大環境的打擊時，搜狐廣告收入的同比下降幅度也是最大的。

　　相較于騰訊2022年內第一季度廣告業務同比下降18%，以及百度廣告業務同期同比下降6.7%，搜狐廣告業務同比下降高達32%，顯然說明不論從市場規模還是抗風險能力，搜狐廣告都在逐漸被廣告主“拋棄”。

　　02.增長大旗，游戲難扛

　　相較于同比下調明顯的廣告業務，同比增長的游戲業務似乎被搜狐“寄予厚望”。

　　本季度，搜狐游戲業務實現收入1.57億元，較去年同期同比微增3.97%，較上季度的1.58億元收入環比有0.63%的略微下調。

　　數據來源：搜狐財報

　　在廣告業務明顯疲軟的情況下，搜狐游戲能扛起未來的增長大旗嗎?

　　從絕對基數來看，搜狐游戲和國內游戲龍頭騰訊以及網易仍有較大差距。且甚至被以二次元游戲起家的后來者B站反超。

　　2022年第一季度，騰訊游戲本土市場已經實現330億元人民幣的收入，網易游戲實現173億元人民幣收入。而同期，B站的游戲收入為2.14億美元。

　　從同比增速來看，搜狐游戲的增長也并不樂觀。除了騰訊游戲本土市場在2022年第一季度較去年同期同比呈現1%的下滑，網易游戲和B站游戲分別呈現了15.3%和16%的增速，較搜狐游戲3.97%的增幅有明顯優勢。

　　而從2018年開始，不論是版號限令還是未成年人防沉迷政策的出臺，無疑都將手游市場推入寒冬，以騰訊、網易為首的游戲大廠也陸續開始了出海的布局。

　　以騰訊為例，《使命召喚手游》和《PUBG MOBILE》都已經進入2021年海外市場國產移動游戲流水Top20的行列。其以傳統游戲IP移動化為主的戰略基本已經打通，未來的《Apex英雄》，以及可能會有更多EA系IP和育碧系IP加入，會進一步加速騰訊游戲的全球化進程。

　　反觀搜狐的爆款游戲仍然是2007年出品的《天龍八部》端游。且這款游戲在去年8月也迎來了由完美世界游戲參股公司閱龍智娛，研發的金庸正版授權MMO《天龍八部2手游》競品。

　　雖然端游和手游的游戲體驗不可同日而語，但在天花板日益顯現的游戲市場中，比起動作頻出的其他廠商，搜狐游戲在自研、出海等領域都鮮有新聞，一副“風平浪靜”的姿態。

　　03.搜狐容不下張朝陽的“詩和遠方”

　　從業超過十年的海外資產分析師科林表示，“曾經搜狐也是我關注的對象，但近幾年隨著互聯網競爭逐漸激烈，搜狐似乎也被很多分析師‘拋棄’了。張朝陽總給我一種，似乎‘志不在搜狐’的感覺。”

　　誠然，張朝陽曾經是當之無愧的互聯網天才，也在風光無兩的時候做過一些備受爭議的事情。

　　去年11月，他重新拾起物理博士的身份，開啟了《張朝陽的物理課》�？屏终f，這個舉動與同樣利用自身效應開啟直播的俞敏洪不同，“俞敏洪試圖帶著新東方做業務的轉型，張朝陽好像真的想講物理。”

　　今年，新東方直播間大火出圈，而張朝陽的物理課還是那個張朝陽的物理課。

　　“張朝陽效應”還有一定的影響力，但卻很難幫助搜狐重回巔峰。而雪上加霜的是今年年初開始陸續公布的中概股“預摘牌”名單。

　　4月13日，搜狐(NASDAQ: SOHU)發布公告稱，4月12日公司被美國證券交易委員會(SEC)列入基于《外國公司問責法案》(HFCAA)的臨時認定名單，公司不打算對SEC的臨時認定提出異議。此外，公告還稱，對于公司美國存托股可能從納斯達克退市，公司一直在探索替代行動方案，但尚未確定可能采取的行動。

　　美股預摘牌名單陸續公布后，已經有大大小小的互聯網公司開始尋求解決方案，B站、名創優品、知乎等陸續開啟并完成回港上市，近日阿里巴巴也傳出回港雙重上市的消息。但對此，張朝陽除了公開辟謠了搜狐退市的傳聞后，并沒有進一步的下文。

　　而從業務的擴張上，近年來騰訊與阿里在云業務上不斷探索尋求增速、百度與小米開始造車，互聯網的大廠與中廠紛紛開始尋求“曲線救國”的業務線，搜狐依然守著傳媒與游戲的傳統“陣地”。

　　業務板塊有限、競爭力下降、創始人效應降低，這個似乎被遺忘的搜狐，還能回到互聯網的中心嗎?

　　文中：利歌、科林為化名。

　　參考資料：《搜狐要退市?創始人回應》每日經濟新聞