不久前，美圖發布公告，官宣獲得阿里巴巴2.5億美元(約合人民幣18億元)的戰略投資。

　　相較于財務方面，更值得關注的是兩家公司即將深入的業務合作。公告透露，二者將在電商、AI技術、云端算力等領域展開戰略合作。

　　在這場“聯姻”里，美圖的身份早已不是人們最初認識“盛產美女”的“修圖”公司，而是一家AI工具公司。阿里也正在電商的基礎上，向AI科技公司行進。

　　在各自轉向的過程中，兩家公司來到利益的交匯點。透過交易，阿里在AI電商時代的關鍵布局方向也清晰起來， 美圖又能否在巨頭加持下兌現AI轉型的野心?

　　阿里時隔一年再出手投資AI公司

　　一年前的幾乎同一時期，阿里也投資了一家AI公司，生成式聊天機器人Kimi母公司“月之暗面”。

　　相比起來，一年前真金白銀花近60億元投Kimi，此次阿里投資美圖使用“可轉債”方式，方式更為靈活。

　　在資本層面，阿里以1%的超低年息認購可轉債，轉股價6港元較美圖年初均價溢價24%。這種設計既為美圖提供低成本資金，又讓阿里獲得潛在6.85%股權及董事提名權，轉股完成后將成為美圖重要股東。

　　更值得關注的是業務綁定條款。

　　美圖獲得投資的附帶條款是，承諾三年內向阿里云采購5.6億元服務。2024年，美圖收入33.4億元，經調整凈利潤5.86億元，阿里云2025年第一季度的收入是301億元。過去一年，阿里云收入增速從3%加速至最新季度的18%。

　　而美圖的回報，除了資金流動性的注入外，阿里還會在全球電商平臺中接入其AI電商工具，并幫助美圖開發數據驅動的電商生圖及生成視頻的新工具。

　　相比投資一個成長早期的新物種，投資業務相對更成熟的美圖對于阿里來說是一個更具確定性的選擇。

　　用戶端的考量也是重要因素。美圖有大量女性用戶和電商ToB 用戶，與阿里核心業務實現互補。2024年，美圖全球月活用戶數在2.66億，同比增長約6.7%。

　　美圖海外用戶增長勢頭也很猛，相較于國內用戶，他們對生產工具的黏性更高，付費意愿更強、付費需求更為剛性。

　　2024年，美圖針對海外市場也推出相關生產力工具產品，并在美國西岸、悉尼等地組建本地化團隊。此前，美圖在東南亞等海外市場擁有一定用戶基礎，可以對阿里進行本地化流量支持。

　　“不務正業”的美圖，靠“AI”翻身

　　在美圖變身成為一家AI應用公司的過程中，有無數的戰略搖擺。

　　2008年成立的美圖，兩個月后用戶數就突破了100萬。2011年2月推出手機版，年底用戶已經破億。以“美顏神器”出圈的美圖，積累了海量用戶。這一階段，美圖主要的變現方式是廣告。

　　智能手機市場如火如荼，2016年開始，美圖開始探索硬件，做起了手機，早期確實帶來了營收增長。但擅長互聯網應用的美圖低估了硬件行業市場競爭的激烈程度、供應鏈挑戰和研發成本壓力。2018年，由于手機業務拖累，美圖全年虧損超過12億元。2019年，美圖剝離手機業務。

　　這之后，美圖回歸互聯網，探索短視頻、社交、游戲等。

　　在短視頻領域，美圖也曾激起過水花，2014年推出的“美拍”捧出了“辦公室小野”、“papi醬”等網紅，9個月積累1億用戶，但最終還是被抖音和快手拍在沙灘上;在社交領域，美圖也頗有野心，創始人吳欣鴻曾經喊出做“中國版Instagram”的目標，但微信始終是其跨不過的大山。

　　2011年，美圖甚至開始“炒幣”。2024年底，美圖趁加密貨幣行情“出貨”，出售獲利約7963萬美元(相當于人民幣約5.71億元)，這比其2023年一整年的凈利潤(3.76億元)還要高出不少。

　　擅長蹭風口、追熱點的美圖，被外界貼上了“不務正業”的標簽。

　　但“炒幣”成功的美圖，仍然有增長焦慮。美圖逢風口而上、在多個領域多番出擊，本質在于想突破其所在的互聯網工具應用領域的大多數用戶對于工具的態度是“即用即走”，既沒有停留時長，也沒有用戶數據和資產留存。

　　吳欣鴻曾透露，美圖長期存在著“工具自卑”，背后是由于工具門檻低，能被輕易顛覆的恐懼。

　　AI給了美圖這種“工具自信”。

　　相比于投入巨大、不斷卷技術參數的基礎研究，AI應用由于離用戶更近，更容易變現，天花板也更高。獵豹移動CEO傅盛曾表示，在AI時代，掌握底層技術的公司不一定或者說絕大概率不會是最掙錢的公司，而應用公司會是最掙錢的公司，“挾用戶者為大”。

　　“誰離用戶最近，誰最有價值，應用離用戶近，應用就會有價值。包括在移動互聯網時代，今天市值最高的是那幾個做應用的。就整體市值來說，做應用是最大的商業價值。”

　　吳欣鴻曾感慨，AI讓美圖重生。

　　目前看來，AI確實成了美圖新的驅動力。2024年收入中，影像設計與產品收入20.8億元，同比增57.1%，占比從2023年的49.2%到2024年的62.4%，成為主要收入來源;廣告是第二大板塊，收入占比25.5%;被判定非核心的低毛利業務美業解決方案已經進入收縮階段。

　　美圖的商業模式已完成三輪進化:從早期依賴廣告的流量變現，逐步轉向以訂閱為主的會員體系，到如今升級為AI工具為核心的增長模式。

　　在AI賽道的雙向奔赴

　　盡管美圖靠AI工具實現盈利，但其增長之路也蒙上陰影，賽道天花板日益逼近。

　　C端訂閱收入增長依賴于用戶滲透率，而國內影像工具賽道已擁擠不堪，字節“剪映”、快手“快影”等依賴流量優勢迅速增長。公開信息顯示，字節跳動旗下AI創作工具剪映和CapCut(國際版)在2024年實現了超三位數的收入增長，總收入逼近百億元人民幣大關。兩款產品的全球月活躍用戶數量已突破8億。

　　美圖突破增長瓶頸的突破口或許在于B端市場，這也是阿里對于美圖的重要吸引力。

　　2024年，美圖2.6億月活用戶中，生產力工具應用場景用戶雖然基數小，但24.5%的增長速度，遠高于生活應用場景。

　　美圖公司也提到，生產力工具是美圖未來第三增長曲線。截至2024年底，AI驅動的在線設計工具“美圖設計室”，其功能包括AI商拍、虛擬模特試衣、智能物料工廠等，目前付費訂閱用戶數113萬，一年漲了26萬，產品收入同比翻倍增長，并已經與淘系、微店等數十家電商平臺建立合作。此外，聚焦口播視頻創作的“開拍”月活數破百萬。

　　B端商家是美圖重點拓展的應用場景。有電商商家透露，電商制圖不止是商品主圖，還有詳情頁和海報等，以前請個模特至少5000元，加上場地、化妝師、服裝道具、拍攝和后期，一款產品上線設計費要3萬元至5萬元，而如今大部分通過AI生成，可以節省很多成本。

　　對于美圖來說，與阿里合作可以獲得商業化落地機會和長期增長的空間。阿里也能通過美圖AI開放技術為商家提供更多服務。

　　2023年起，阿里將“AI電商”提升至戰略優先級。2025財年，進一步明確“云+AI”為核心方向，計劃三年投入超3800億元建設算力基礎設施。

　　公告顯示，在底層模型方面，阿里與美圖也將展開技術合作，共同開發各類基礎模型及垂直領域大語言模型。在業內人士看來，二者的分工側重點或許不同，阿里專注底層大模型，美圖則聚焦應用層。

　　美圖探索AI時間已久。自2010年成立美圖影像研究院(MT Lab)以來，在圖像分割、3D重建等領域積累了經驗。美圖此前在AI圖像及視頻領域的積累或能提升商家的營銷效率。

　　阿里與美圖的合作，是雙方基于自身戰略的主動選擇，也是當下市場環境下的牽手。新的戰事才剛剛開始。