出品 | 創業最前線

　　作者 | 王亞靜

　　博菱電器三年曲折IPO之路宣告終止。

　　2月21日，深交所披露，寧波博菱電器股份有限公司(以下簡稱：博菱電器)及保薦機構申請撤回上市申請，根據相關規定，深交所決定終止對其首次公開發行股票并在創業板上市的審核。

　　至此，博菱電器成為龍年滬深兩市第一家撤回IPO上市申請的企業。

　　而公司此次“撤單”的時間點略為敏感。近日，據證券時報報道，為從源頭提高上市公司質量，下一步，證監會將更加聚焦嚴把IPO準入關，進一步加大對擬上市企業的督導檢查力度，大力整治財務造假。

　　此次IPO終止之后，博菱電器又該何去何從?

　　1、三年IPO之路折戟

　　博菱電器是一家廚房小家電企業，為Capital Brands(德龍下屬企業)、Philips(飛利浦)、蘇泊爾控股股東SEB等一眾企業提供OEM/ODM服務。

　　博菱電器最早和資本市場產生關聯是2018年。2018年11月，公司在新三板掛牌，登陸新三板3年之后，公司又將目光瞄準了深交所創業板。

　　這一次，博菱電器的IPO之路曲折且漫長。2021年4月，博菱電器遞表深交所，此后公司回復了三輪問詢函，并多次更新財務數據。2022年11月，公司已經通過上市委會議，但始終未提交注冊申請。

　　此次撤回上市申請，意味著博菱電器的三年“闖A之旅”就此折戟。

　　而這個消息對于公司緊張的現金流來說，或許是個“噩耗”。其2023年中期財報顯示，截至2023年上半年末，公司的貨幣資金為2.22億元。同期，其短期借款高達2.31億元。也就是說，公司貨幣資金已經無法覆蓋短期借款。

　　而在這背后，是企業業績下滑的尷尬。

　　Wind數據顯示，2021年-2023年上半年，公司實現營收19.73億元、14.30億元、6.44億元。其中，2022年、2023年上半年分別同比下滑27.52%、9.38%。

　　與此同時，歸母凈利潤也在下挫。上述同期，公司的歸母凈利潤分別為7861.28萬元、9056.22萬元、2611.03萬元。在2021年及2023年上半年，這一數據均以20%以上的速度在下滑。

　　隨著業績的走低，公司的資金壓力將會越來越大。既然如此，公司為何選擇此時撤回上市申請?

　　在公告中，博菱電器解釋稱，是經過綜合考慮公司發展戰略、當前資本市場環境和政策等諸多因素，因而決定申請撤回上市申請。

　　2、父女聯合控股

　　從博菱電器的股權架構來看，這是一個妥妥的家族企業。

　　截至2023年上半年末，袁海忠、袁琪父女合計控制公司96.60%股權，為公司實際控制人。其中，袁琪控制公司近70%股權。

　　但公司在成立之初，袁海忠并未露面，而是由姐姐袁亞珍出面代持。招股書顯示，博菱電器前身博菱有限系由袁亞珍、袁琪于2007年共同設立，注冊資本150萬元。其中，袁亞珍、袁琪分別持股70%、30%。

　　值得注意的是，袁琪出生于1988年，在設立博菱有限時年僅19歲。

　　博菱電器坦承，博菱有限成立時的150萬元皆是由袁海忠出資，袁亞珍是為袁海忠代持。

　　其實，設立博菱有限時，袁海忠為集體企業寧波市北侖三菱電器廠(以下簡稱：三菱電器廠)的廠長。1994年至2016年期間，袁海忠一直在三菱電器廠擔任法人、廠長、負責人，任職超過20年。

　　深交所曾質疑，是否存在國家公職人員違規經商的情形，而博菱電器予以否認，聲稱袁海忠為三菱電器廠的聘用人員，不屬于國家公職人員。

　　但頗為奇怪的是，三菱電器廠早在2006年就已停止營業，相關員工均已遣散，2009年被吊銷營業執照，2016年注銷完畢。也就是說在停止營業10年之后，袁海忠才離開三菱電器廠。

　　而在三菱電器廠被吊銷營業執照的次年(2010年)，袁海忠就收回了博菱電器部分股權。2010年6月，袁亞珍無償將其持有的60%股權轉讓予袁琪、10%股權轉讓予袁海忠。

　　不過，袁亞珍并沒有離開公司。招股書顯示，袁亞珍擔任公司財務管理中心綜合會計，并通過員工持股平臺海譽久菱持有部分股權。

　　而袁琪今年只有36歲，曾就讀于悉尼大學，但并未達到畢業條件，最終肄業。不過，這并未影響袁琪接班，她如今已經出任博菱電器董事長一職。

　　袁琪的配偶任佳蛟同樣出生于1988年，同樣肄業，2010年5月至今，歷任博菱有限、博菱電器副總經理一職，但在招股書的股東列表中，并未出現任佳蛟的名字。

　　另據招股書透露，袁琪祖母朱月根、母親董金燕均已退休，董金燕未在公司任職，但通過博譽美倫持有部分股份。

　　依靠博菱電器，袁氏家族賺得盆滿缽滿。2016年公司分紅3000萬，2020年5月再次分紅2918.40萬元，而這些資金大多都流向了以袁海忠、袁琪父女為首的袁氏家族。

　　獲得分紅之后，袁氏父女拿著資金去購房或理財消費。招股書顯示，袁海忠將728.41萬元用來購房、日常消費;袁琪將1783.34萬元用來購房、購買理財、股票投資。除此之外，袁琪還將部分分紅款轉予配偶用于購房。

　　3、與供應商深度綁定

　　「創業最前線」注意到，博菱電器的不少供應商依賴博菱電器生存，甚至是為博菱電器而生。

　　博菱電器回復問詢函資料顯示，多么秀塑業、菱智電器、齊意塑業、寧波鋒礪、恒琦五金、恒辰印業等13家供應商均是為向博菱電器提供配套產品而設立。

　　這些供應商主要向博菱電器提供塑料組件、五金組件、包材等產品，而這些產品普遍進入門檻較低。

　　不僅如此，還有不少供應商在成立短時間內便搭上了博菱電器。據「創業最前線」不完全統計，江門自信、新志宏電器、祥成塑業、恒琦五金等供應商均是自成立當年，便與博菱電器進行合作。

　　另外，鎮海瑞楨是成立次年和博菱電器產生合作。

　　值得注意的是，江門自信、新志宏電器、鎮海瑞楨本身就是一組關聯公司，在三家企業的股東中，吳又紅、洪自信為夫妻，洪自信與洪求良為堂兄弟，洪求良與王段秀為夫妻關系。

　　其實，博菱電器與洪自信的合作要更早。

　　博菱電器在成立時，便與洪自信設立的江門和力合作。2013年7月，江門和力因逾期未年檢被江門市工商行政管理局蓬江分局吊銷營業執照，洪自信于2013年9月投資設立江門自信，繼續與博菱電器合作。

　　而博菱電器與供應商之間不僅僅是簡單的供貨，還存在資金往來。

　　博菱電器分別于2017年和2018年向多么秀塑業提供無息借款550萬元和110萬元，合計660萬元，而多么秀塑業是公司2018年度外協加工前五名供應商。

　　2020年7月，公司向新志宏電器提供無息借款650萬元，而新志宏電器為公司2019年至2020年塑料件的第二大供應商。

　　博菱電器聲稱，是由于2020年公司采購需求大幅上升，新志宏電器需要增加產能購入設備、增加塑料粒子采購，所以面對的資金壓力較大，遂向公司申請借款用于短期資金周轉，是為保證其能夠及時穩定供貨。

　　但「創業最前線」發現，2020年，博菱電器數次向新志宏電器預付款項。截至2020年末，博菱電器向新志宏電器的預付款余額為627.67萬元，占預付款項余額的18.55%，是博菱電器當年前五大預付對象的第一名。

　　盡管博菱電器聲稱上述合作、借貸存在合理性，但如此令人眼花繚亂的合作易滋生暗處利益鏈，其實這些合作屢次被深交所問詢。

　　未來，博菱電器若想要繼續沖刺資本市場，這將仍然是外界關注的重點，也是企業IPO路上的“攔路虎”。