第一章 行業概況

　　1.1 定義

　　在全球數字經濟的浪潮中，中國移動游戲產業憑借其出海戰略，不僅推動了文化的全球傳播，也顯著提升了中國文化軟實力的國際影響力。中國移動游戲出海主要采取兩種研發方式：改制出海游戲和定制出海游戲。改制出海游戲針對特定海外市場對已發布的國內游戲進行本地化改造。這種方式以較成熟的游戲玩法和機制為基礎，因此開發成本和周期相對較短。而定制出海游戲則是針對特定海外市場從零開始研發的游戲，盡管開發難度較大，但在原創性和市場契合度方面具有顯著優勢。

　　游戲作為新時代文化輸出的重要媒介，具有廣泛的受眾和強烈的互動性，能夠深入傳遞文化體驗。2021年10月，中國政府發布政策，強調了推動優秀傳統文化的創新發展，并鼓勵數字文化產品如游戲走向國際市場。這一政策為游戲出海提供了堅實的支撐，促進了文化和技術的雙向交流。

　　在游戲品類和創新方面，國產手游表現突出，覆蓋了從MOBA到MMORPG、策略、卡牌等多個品類。這種多樣化和創新性使得中國手游在國際市場上能夠根據不同地區的偏好提供更加多元化的產品選擇。國產手游在研發和運營能力上也處于世界領先地位。隨著移動游戲市場的快速發展，強大的研發實力使得中國手游在社交性、產品運營等方面保持領先。

　　資料來源：資產信息網 千際投行 伽馬數據

　　此外，越來越多的中國游戲開發商采用高端游戲引擎，如虛幻引擎(UE4)，來開發手游，提升游戲的視覺效果和用戶體驗。這些舉措不僅提高了游戲的質量，也使中國手游在全球市場中更具競爭力。

　　資料來源：資產信息網 千際投行 伽馬數據

　　千際投行認為，中國移動游戲出海不僅是文化輸出的重要途徑，也成為推動國內游戲產業創新和發展的重要力量。通過不斷的技術創新和市場適應，中國游戲正逐漸在全球市場樹立起其獨特的地位和品牌影響力。隨著國際化步伐的加速，中國游戲產業的未來發展前景值得期待。

　　1.2 發展歷程

　　中國移動游戲出海的發展歷程，從2012年以前的萌芽期開始，至今已經歷了四個主要階段。每個階段都見證了中國游戲產業的重大變革和發展。

　　萌芽期（2012年以前）

　　在這一時期，智能手機在中國的普及率較低，手機性能的限制使得手機游戲玩法較為簡單。在這個階段，電腦端游戲仍是主流，而國內移動游戲的自主研發處于起步階段，只有少數游戲能夠獲得海外市場的認可。與此同時，海外休閑游戲在中國市場受到熱捧。

　　摸索期（2012-2015年）

　　隨著智能手機的快速普及，中國移動游戲研發能力得到顯著增強。在這一時期，中國的游戲開發商開始嘗試向海外市場輸送產品。代表性的例子是智明星通開發的《列王的戰爭》，這款SLG(戰略游戲)在海外市場受到廣泛追捧。

　　二次元出海潮（2015-2018年）

　　此階段見證了二次元手游在國內的興起�！蛾庩枎煛�、《崩壞學園》等系列游戲深受二次元玩家喜愛，并成功進入日韓市場。據2017年的日本媒體統計，中國移動游戲在日本市場首次實現貿易順差，二次元題材的游戲在出海過程中貢獻巨大。

　　行業爆發期（2018年至今）

　　自2018年以來，中國已發展成為全球最重要的移動游戲市場之一，其整體研發能力達到世界領先水平。騰訊、網易、莉莉絲、米哈游等游戲廠商攜帶優秀產品拓展海外市場。同時，大陸地區的版號審核和未成年人保護政策趨向嚴格，這一環境變化促使游戲廠商加速向海外市場轉型。

　　總結來看，中國移動游戲出海的歷程從最初的嘗試到現今的全球領先地位，反映了中國游戲產業在技術、創意和市場策略上的持續成長和創新。這一過程不僅推動了中國文化的國際傳播，也為全球游戲產業的發展做出了重要貢獻。隨著中國游戲產業的不斷進步，其在國際舞臺上的影響力預計將繼續增長。

　　1.3 發展現狀

　　近年來，全球游戲市場經歷了顯著的增長，尤其是移動游戲領域，其增速超過了整體行業平均水平。在這個背景下，中國游戲出海，即中國研發的游戲進入全球市場，成為一個值得關注的現象。2019年至2023年，全球游戲市場的規模預計從1462億美元增至1840億美元，四年的復合年增長率(CAGR)達到5.92%。其中，移動游戲市場的增長尤為顯著，從2019年的687億美元增至2023年的預測值904億美元，四年CAGR為7.1%。

　　圖 歷年全球游戲市場規模(億美元)- 分平臺

　　資料來源：資產信息網 千際投行 Newzoo 伽馬數據

　　圖 歷年全球移動游戲市場規模(億美元)及占比

　　資料來源：資產信息網 千際投行 Newzoo 伽馬數據

　　這一增長趨勢在中國游戲出海的表現中得到了反映。中國獨立研發的游戲在海外市場的實際銷售收入從2019年的116億美元增至2023年的預計164億美元，四年CAGR為9.04%，這一增速超過了全球市場的整體增長速度。這種增長主要得益于中國游戲公司在移動游戲研發和運營方面的先發優勢。隨著智能手機的普及和移動互聯網技術的發展，移動游戲成為全球游戲市場中的主要部分，而中國游戲公司憑借其在這一領域的領先技術和豐富經驗，成功推出了一系列受歡迎的游戲產品。

　　圖 中國自研游戲出海市場規模及增速

　　資料來源：資產信息網 千際投行 Newzoo 伽馬數據

　　2020至2021年間，全球疫情導致人們居家時間增加，游戲成為了主要的娛樂方式之一，這進一步推動了游戲市場的增長。然而，2022至2023年，全球游戲市場呈現下滑趨勢，這是在前兩年高基數的基礎上發生的。但即便如此，中國游戲在海外市場的收入依然保持增長，盡管2023年的同比略有下降，但163.66億美元的收入仍然展示了中國游戲在全球市場的影響力。

　　圖 中國自研游戲出海市占率變化

　　資料來源：資產信息網 千際投行 Newzoo 伽馬數據

　　中國游戲公司在出海過程中不斷推出大體量的頭部移動游戲產品，這些游戲不僅在中國國內市場受到歡迎，同樣在海外市場獲得了廣泛的認可。這些游戲在設計、玩法和用戶體驗方面的創新，以及對不同文化背景和市場需求的適應，使得中國游戲在全球市場中占據了一席之地。

　　千際投行認為，中國游戲出海的發展不僅展示了中國游戲產業的技術實力和創新能力，也為全球游戲市場的多元化和持續發展做出了重要貢獻。隨著全球游戲市場的不斷發展，中國游戲公司需要繼續在技術創新和市場策略上下功夫，以應對國際市場的變化和挑戰，保持其在全球游戲市場中的領先地位。

　　第二章 商業模式和技術發展

　　2.1 產業鏈

　　圖 家庭娛樂產業鏈

　　資料來源：資產信息網 千際投行 Wind

　　圖 游戲出海產業鏈

　　資料來源：資產信息網 千際投行 山西證券

　　目前國內游戲出海產業鏈發展已相當成熟。按協作流程區分，出海產業鏈可分為游戲研發商、游戲發行商、游戲渠道(或分發商)等參與者。其中游戲研發商負責出海游戲的策劃與開發，發行商負責出海游戲在海外市場的運營工作。

　　目前具有長期海外運營經驗的廠商形成了研運一體的業務模式，例如騰訊的《Arena of Valor》(海外版王者榮耀)、米哈游《原神》均由公司自研自發。研運一體化模式下游戲開發商可以獲得較為豐厚的利潤，可避免與第三方發行商分成。

　　對于缺乏海外推廣運營與客服管理經驗的研發商，則傾向于選擇海外運營商來提高發行效率，同時部分大公司出于資源優化配置的目的，也會尋求與海外地區的優勢發行商合作。例如網易《第五人格》、《明日之后》、《獵魂覺醒》選擇由經驗豐富的心動網絡在韓國代理發行。

　　2.2 商業模式

　　從商業模式上來看，游戲出海盈利主要來源于產品變現和流量變現。

　　產品變現方面，玩家對游戲進行買斷付費，或對內購道具或充值等服務消費，這些流水的約 30%會被 App Store、Google Play 等應用商店渠道分成，剩余 70%自研自發的廠商可以全部確認為收入。選擇代理發行的廠商則需要將流水總收入的 50%-60%分予游戲發行商。

　　流量變現方面，出海游戲可通過游戲內展示橫幅廣告、切屏廣告和激勵廣告等方式來獲取收入。在游戲發行和正常運營期間，發行商往往會通過 Google、Facebook等渠道購買廣告位實現用戶拉新和老客戶回流。

　　付費模式

　　高收入、高營收，以及用戶基數比較大的國家有澳大利亞、加拿大、英國、俄羅斯、德國以及印度。尤其印度這個區域，增長速度是很快的。在安卓設備中它的用戶增長量非常高，現在的手機設備量大于2億�？梢�，它其實是一個用戶設備量非常大的一個國家。但是在當地的業務并不是很順暢，所以對游戲中的付費平臺來說，這里可能是個低谷。

　　圖 游戲付費模式

　　資料來源：資產信息網 千際投行 山西證券

　　(1) 下載收費

　　這是是單機游戲主要的收費模式，如蘋果 App Store 按下載游戲的數量收費，或購買充值卡，到月底的時候，運營商與手機游戲廠商分成。除此之外，手機游戲廠商也會推出部分免費試玩版游戲，用戶在試玩后選擇是否購買正式版。

　　(2) 購買游戲時間 (點卡)

　　通常是以包月的形式，此種模式在國外的手機網游產品中比較普遍，如 Cameloft 的《混沌與秩序》，除此之外用戶還可以購買虛擬點卡為游戲進行充值。中國移動開放手機游戲收費接口后，這種計費模式也將得到更多的采用。

　　(3) 游戲內付費

　　用戶免費下載客戶端，免費進行游戲，但是用戶如果需要享受更好的體驗，就要在游戲里面購買藥劑、武器、增值服務、服裝等虛擬物品，除此之外，廠商提供的 DLC 內容也需要用戶付費購買。

　　廣告模式

　　游戲內的變現能力強的一些游戲，一部分來自于一些用戶量大但是付費值低的，可以通過一些變現途徑來變現，例如通過廣告渠道或其它渠道。除此之外，有可能是國家人口的數量，也有可能是單體的價值很高，就算其整體價值有可能不是很高，也可能會是一個很好的發展區域。

　　目前游戲內置廣告主要的方式主要出現在免費游戲上，廠商通過在游戲中內置廣告向廣告主收取費用，或換取在對方產品中推廣自己產品的廣告位置。相較于PC游戲中出現的以結合游戲的場景、情節來進行廣告傳播的內置廣告，移動游戲中出現的內置廣告主要有以下幾個特點：

　　利用SDK (Software Development Kit，即軟件開發工具包)將廣告植入到游戲中;

　　終端多為智能手機，具備GPS定位能力，能夠與用戶所處位置相結合;

　　能夠實現更精準的投放，由于移動互聯網應用，特別是移動互聯網游戲的特點和功能較為專一，因此針對移動互聯網游戲用戶群體的 IGA (In-Game Advertising) 投放較互聯網游戲更為精準。

　　中國廠商在游戲出海上形成了高效的游戲運營策略，尤其對 Facebook、Twitter 和 Google 三大平臺打磨了針對性的運營模式。

　　在游戲未發行時，游戲企業通常通過預注冊形式以較低成本獲取核心用戶，采取 Facebook 主頁運營、Twitter 投放 reach 廣告等方式提高前期留存率和激活率;

　　上線初期，以游戲買量投放為重點，增加游戲曝光度進而帶動下載量提升，擴大潛在付費用戶群體規模，形成高付費用戶的畫像模型;

　　在中期通過事件優化(App Event Optimization)強化對全體付費用戶的獲取能力， 通過價值優化(Value Optimization)提升對高付費費用戶的重點覆蓋能力;

　　在后期側重召回流失付費用戶和不活躍用戶。

　　圖 中國出海游戲的營運策略

　　資料來源：資產信息網 千際投行 山西證券

　　2.3 技術發展

　　出海游戲公司形成全球競爭力的優勢也在于游戲研發能力的不斷提升。

　　國內兩大游戲巨頭騰訊和網易大力投入技術研發，2020 年騰訊控股研發費用(包含非游戲業務)達 389.72 億元，相比 2018 年 增長 69.92%;網易研發費用(包含非游戲業務)達 103.69 億元，相比 2018 年增長 33.06%。

　　其他出海游戲公司同樣大力提升研發投入。2018-2020 年，部分重點出海游戲公司例如完美世界、智明星通、 三七互娛等出海上市游戲公司的研發費用投入由 50.65 億元增長至 78.53 億元，增速達 55.05%，遠高于同期 A 股上市游戲公司 25.27%的平均增長水平。

　　圖 2018-2020年部分出海游戲公司研發費用情況(億元)

　　資料來源：資產信息網 千際投行 山西證券

　　在中國玩家審美與從業人員水平提升和多年技術積累的背景下，中國游戲研發水平逐漸向全球主流水平靠齊。過去中國游戲公司傾向于參與全球 3A 大作的部分研發工作，而現在中國游戲主動邁向了海外設立研發中心、吸納全球技術人才的新階段。

　　一款出海游戲的成功需要在成熟經驗的項目組帶領下在編劇、策劃、程序、美術、音效、動畫各方面保持較高水準，這有賴于完整的游戲工業體系和組織流程。

　　我們以《原神》為例來分析中國游戲研發技術的演進能力。據 VentureBeat 報道，索尼互動娛樂全球工作室前主席的 Shawn Layden 指出，大型作品的開發成本從上世紀 100 萬美元上升到目前 0.8-1.5 億 美元水平;游戲《網絡創世紀》和《星球大戰：星系》的設計師 Raph Koster 在其官方博客中透露，2020 年 3A 級游戲的平均研發成本在 2 億美元左右。

　　Gamelook 文章顯示，《原神》研發成本約 1 億美元， 研發團隊人數由 2017 年 150 人擴大到 2019 年 300 人、2020 年 400 人、如今預計接近 700 人，研發時長和團隊規模接近 3A 游戲的制作水準要求，但研發成本低于主流 3A 游戲水平。

　　《原神》在研發過程中形成了成熟的游戲項目管理能力。從市場反饋、機制開發到內容整合，《原神》可以根據全球玩家訴求及時更迭游戲版本、優化玩法，解決游戲 bug。

　　在研發水平上，《原神》具備對 Unity 游戲引擎的底層修改技術能力，在渲染管線、線程調度、IO 等都進行了大規模改造。作為橫跨主機、手機和 PC 的三端游戲，《原神》針對不同平臺開發了兩條渲染管線，驗證了國內游戲廠商已具備深厚的技術研發和項目搭建能力。

　　圖 《原神》主機端技術特性

　　資料來源：資產信息網 千際投行 山西證券

　　2.4 政策監管

　　中國游戲出海行業作為文化輸出的重要領域，近年來得到了國家多項政策的支持。這些政策不僅促進了游戲產業的國際化發展，也加強了中國文化在全球的傳播。

　　2019年12月31日，《關于推動北京游戲產業健康發展的若干意見》的發布，標志著國家對游戲產業“走出去”戰略的重視。這一政策強調了利用游戲作為國際化表達的優勢工具，通過游戲講述中國故事，增強中國文化的國際影響力。這一方針為游戲產業的出海提供了明確的方向和動力，鼓勵游戲開發者將中華文化的元素和故事融入游戲中，以創新的方式向世界展示中國文化的魅力。

　　2021年10月，商務部、中央宣傳部等17部門聯合印發的《關于支持國家文化出口基地高質量發展若干措施的通知》中，進一步突顯了政府對游戲出海的支持。該政策提到要“推動中華優秀傳統文化的創造性轉化、創新性發展”，并“鼓勵優秀傳統文化產品、文化創意產品和影視劇、游戲等數字文化產品‘走出去’”。這表明政府對于游戲作為文化傳播媒介的認可，以及對于推廣中國傳統文化和創意產品國際影響力的重視。

　　2022年7月21日，商務部等27部門發布的《關于推進對外文化貿易高質量發展的意見》進一步加強了對游戲行業的支持。該意見指出，需要加強國際化品牌建設，在游戲等領域培育一批國際知名品牌。這一政策的出臺，為中國游戲企業提供了國際化發展的新機遇，鼓勵企業通過創新和品牌建設，提升中國游戲在全球市場的競爭力和影響力。

　　圖 2020-2022年中國移動游戲出海行業相關政策梳理

　　資料來源：資產信息網 千際投行

　　我們認為，這些政策共同構成了支持中國游戲出海行業的政策框架，不僅提供了發展方向，還為游戲企業提供了實實在在的支持。這些政策的實施，將促進中國游戲產業在全球市場的發展，同時增強中國文化的國際影響力，助力中國故事在全球范圍內傳播。

　　第三章 行業估值、定價機制和全球龍頭企業

　　3.1 行業綜合財務分析

　　圖 游戲指數 884260.TI 財務分析

　　資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD

　　圖 游戲指數 884260.TI 市場表現

　　資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD

　　圖 游戲指數 884260.TI 市盈率

　　資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD

　　圖 游戲指數 884260.TI 市凈率

　　資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD

　　圖 游戲指數 884260.TI 成分股 ESG 排名 TOP10

　　資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD

　　游戲出海行業估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現率、P/S市銷率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現金流折現估值法、NAV凈資產價值估值法等。

　　表 以世紀華通為例的主營結構分析

　　資料來源：資產信息網 千際投行

　　表 境外游戲出海行業公司估值對比

　　資料來源：資產信息網 千際投行

　　表 中國上市游戲出海行業公司估值對比

　　資料來源：資產信息網 千際投行

　　3.2 驅動因子

　　(1)市場潛力

　　游戲出海的潛在發展空間十分廣闊。根據 Newzoo 數據顯示， 2021 年全球游戲市場整體規模約為 1758 億美元，同期國內游戲市場整體規模約為 2965 億元，海外游戲市場的整體規模約為國內市場的 3 倍有余。目前，國產游戲出海主打手游市場，全球手游市場的整體規模約 906 億美元(含智能手機及平板電腦)，則手游出海的潛在市場規模在 4000 億元以上，市場空間約為國內市場的兩倍。

　　圖 全球游戲市場規模

　　資料來源：資產信息網 千際投行 上海證券

　　(2)技術發展

　　2020 年，《原神》上線后大獲成功，其收入水平一度達到了此前《王者榮耀》、《PUBG》等大 DAU 游戲的水平，大大提升了精品化重度游戲的用戶付費水平上限，起到了良好的示范作用，帶動多家游戲廠商爭相效仿，高品質手游的立項數量大幅增加，游戲行業有望迎來新一波精品游戲浪潮。

　　TGA(The Game Award)作為全球最有影響力的游戲獎項之一， 在2021年最佳手游獎項的提名之中，過半數提名的手游均由國產廠商打造，并且最終由《原神》奪得了年度最佳手游的桂冠，反應國產手游精品化升級初見成效，諸多產品得到海內外用戶的普遍認同。

　　(3)政策扶持

　　游戲產業作為文化產業出口的絕對主力，在今年 ChinaJoy 同期產業峰會中，監管部門領導再次肯定了游戲在文化輸出中的重要地位，指出要通過游戲這 一載體讓中國故事、中國文化在國際上走得更遠。

　　在國內游戲產業監管環境整體趨嚴的大背景下，游戲出海作為政策支持的細分領域 之一，必將促使各大游戲廠商將經營戰略向游戲出�？繑n。

　　3.3 風險分析

　　表 常見行業風險因子

　　資料來源：資產信息網 千際投行

　　(1)技術風險

　　引擎是支撐網絡游戲運行效果的核心技術，不僅影響玩家對游戲的忠誠度，而且是企業立足海外市場的核心競爭力所在。目前，包括騰訊在內的游戲企業多使用的是商業引擎，其中包括網紅引擎UE、Unity等。

　　UE商業引擎在業界頗受青睞，占據了國際市場絕大部分的市場份額，其內置功能全面，畫質優于同類引擎，且對于硬件配置要求不高。對于大型出海游戲項目來說，UE應是多數企業的最佳選擇，但總流水百分之五的授權費用使眾多游戲企業望而卻步，雖然開發者也做“一錘子”買賣，但對于出海游戲企業來說也是一筆不小的開支。

　　騰訊為服務《天涯明月刀OL》自主研發QuickSilverX引擎，進一步解決了引擎與游戲本身的適配性問題，雖然使游戲場景、特效、性能等在獨特性上得到滿足，但高額的資金投入、人員培訓和維護成本最終難免要玩家買單，使游戲被玩家貼上“氪金”標簽。同時，就UE和QuickSilverX引擎相較而言，國內自研引擎還不夠成熟，與國際頂尖商用引擎相比仍存在較大差距。

　　(2)IP儲備不足風險

　　除了地緣性比較強的東南亞、韓國、日本等地區，其他海外市場對純粹中國風的東西接受度并不高，中國文化是偏精神的，西方文化是偏物質的，因此文化的差異性就帶來了產業的差異性。

　　出海游戲中，真正的做到文化融合的產品寥寥無幾，有些產品利用“換皮”手法，對人物、場景以及語言等元素進行簡單的復制、疊加，使游戲“食之無味，棄之可惜”。同時，為控制研發成本、降低投資新網游的風險，企業反復使用已有IP資源，游戲創新舉步維艱，精品游戲屈指可數。

　　(3)產品發行風險

　　以騰訊為例，騰訊在國內坐擁用戶數十億的微信、QQ兩大社交平臺，借助平臺優勢在軟件內部植入游戲內容信息，使QQ、微信成為騰訊游戲天然的宣傳、營銷和發行窗口，并能夠輕而易舉獲取大量用戶信息。

　　然而，國外社交生態由 WhatsApp、Facebook Messenger 以及 YouTube 幾大社交通訊平臺所構建，而微信國際版WeChat 在海外大部分為華人用戶。社交關系鏈喪失使海外市場用戶信息反饋有限，而且用戶反饋信息能否有效反映消費走向還有待市場檢驗。

　　騰訊在國內建立了全覆蓋式的產品發行網絡，利用渠道壟斷優勢可以輕而易舉占領市場。但國際市場游戲發行渠道相對固定單一，各大游戲公平競爭，游戲發行量完全取決于核心玩法是否能取得玩家青睞。

　　在用戶數據和發行渠道有限的情況下，騰訊在國際市場只能與其他企業站在同一起跑線上，“一對一，點對點”地打開目標市場，產品發行能力亟待提高。

　　3.4 競爭分析

　　表 游戲出海行業全球30強

　　資料來源：資產信息網 千際投行

　　中國手游競爭力不斷增強，游戲出海前景廣闊。目前全球移動游戲市場正面臨著新一輪的強勁成長，中國移動游戲出海市場規模不斷提升，主要受益于海外手游市場較低的滲透率、疫情線上紅利帶來的游戲習慣轉變和自身過硬的游戲玩法品質。

　　深耕特色品類且本地化運營實力強勁，中國手游在成熟與新興市場快速攻占份額。中國游戲廠商在SLG、動作類和 MOBA 類游戲的技術與運營積累引發質變， 在歐美韓日東南亞等地形成了對當地游戲的相對優勢：

　　國內廠商以 SLG 品類在歐美市場打開局面;

　　依托深度本地化運營和差異化品類，中國廠商實現了二次元題材和非二次元題材對日本與韓國市場的反向輸出;

　　在東南亞與港臺市場，由于與大陸文化相近經濟聯系密切，中國廠商產品擁有接近一半份額。

　　根據 Sensor Tower 發布的2021年9月中國手游發行商在全球 App Store 和 Google Play 的收入排名榜，39 家手游發行商 9 月全球收入約 25.2 億美元，占全球 TOP100 手游發行商收入的 41.5%。排名方面， 騰訊、米哈游、網易位列 Top3。

　　此外，部分 A 股游戲公司 9 月在出海業務上也取得了不錯成績，其中三七互娛、吉比特旗下雷霆游戲、游 族網絡、完美世界分列第四、第十六、第十九和第二十一名。2021年多次闖入月榜單前三的米哈游憑借《原神》的強勢表現首次斬獲亞軍， 收入和占比均創歷史新高。

　　圖 SWOT分析

　　資料來源：資產信息網 千際投行 中國知網

　　3.5 重要參與企業

　　中國主要競爭企業有騰訊控股 [0700.HK]、網易-S [9999.HK]、百度集團-SW [9888.HK]、嗶哩嗶哩-SW [9626.HK]、三六零 [601360.SH]、三七互娛 [002555.SZ]、世紀華通 [002602.SZ]、微博-SW [9898.HK]、萬國數據-SW [9698.HK]、國聯股份 [603613.SH]、翱捷科技-U [688220.SH]、明源云 [0909.HK]、完美世界 [002624.SZ]、吉比特 [603444.SH]、光環新網 [300383.SZ]、國網信通 [600131.SH]、昆侖萬維 [300418.SZ]、巨人網絡 [002558.SZ]等。

　　表 A股及港股主要企業

　　資料來源：資產信息網 千際投行

　　騰訊控股 [0700.HK]

　　騰訊成立于1998年，總部位于中國深圳，2004 年于香港聯合交易所上市。騰訊發行多款風靡全球的電子游戲及其他優質數字內容，為全球用戶帶來豐富的互動娛樂體驗。

　　網易-S [9999.HK]

　　網易公司，1997年由創始人兼CEO丁磊先生在廣州創辦，2000年在美國NASDAQ股票交易所掛牌上市，是中國領先的互聯網技術公司，推出了門戶網站、在線游戲、電子郵箱、在線教育、電子商務、在線音樂、網易CC直播等多種服務。

　　三七互娛 [002555.SZ]

　　三七互娛憑借優異業績被納入中證滬深300指數、明晟MSCI指數、高盛“新漂亮50”名單，是國內A股優秀綜合型文娛上市企業，業務涵蓋游戲、在線教育等板塊，同時積極布局影視、音樂、藝人經紀、動漫、泛文娛媒體、VR/AR、文化健康、社交、新消費等文娛領域。

　　世紀華通 [002602.SZ]

　　浙江世紀華通集團股份有限公司成立于2005年，2011年7月在深圳證券交易所上市。2014年起，公司先后并購天游軟件、七酷網絡、點點互動等，開始涉足互聯網游戲業務。2019年又以298億元完成了對盛趣游戲(前盛大游戲)的并購，成為A股最大的文化傳媒板塊上市公司。

　　完美世界 [002624.SZ]

　　完美世界控股集團全球領先的文化娛樂產業集團，擁有A股上市公司完美世界股份有限公司。目前，集團涵蓋影視、游戲、電競、院線、動畫、教育、全歷史、成家相親、完美萬詞王、88郵箱等業務板塊。

　　第四章 未來展望

　　展望中國移動游戲出海的未來，可以預見其發展前景是廣闊的。隨著全球移動互聯網用戶的增長，尤其是在新興市場，中國移動游戲的國際化步伐預計將進一步加快。

　　首先，技術進步將是推動中國移動游戲出海的關鍵因素。隨著5G、云計算和人工智能等技術的發展，中國游戲開發者能夠創造更加沉浸式和創新的游戲體驗，吸引全球玩家的注意。此外，技術的進步也意味著更高效的游戲開發流程和更低的運營成本，有利于中國游戲企業在全球市場的競爭。

　　其次，文化融合將成為中國移動游戲出海的另一大趨勢。中國游戲開發者正日益擅長于將中國元素與全球文化趨勢相結合，創造出符合國際市場口味的游戲產品。通過深入了解不同文化背景的玩家需求，中國游戲能夠更好地滿足全球玩家的多樣化需求。

　　再者，政策支持將繼續為中國移動游戲出海提供動力。政府的相關政策鼓勵文化產品“走出去”，并支持游戲企業在國際市場的品牌建設和市場拓展。這一政策環境將有助于中國游戲企業更好地理解國際市場規則，把握出海機遇。

　　此外，合作與競爭將是中國移動游戲出海的雙重主題。一方面，中國游戲企業可以通過與海外企業的合作，共享資源、技術和市場渠道，實現互利共贏;另一方面，隨著國際市場競爭的加劇，中國游戲企業需要不斷提升自身實力，以應對來自全球的競爭對手。

　　千際投行認為，中國移動游戲的出海前景是樂觀的。技術進步、文化融合、政策支持以及國際合作與競爭，這些因素將共同推動中國移動游戲在全球市場的持續增長和成功。隨著中國游戲產業的持續發展，其在全球游戲市場中的地位和影響力預計將進一步提升。

　　作者：千際投行

　　編輯：孫廣軍