過去幾年，手機和PC制造商在各自領域的嚴冬中步履維艱，而今年的AI熱潮讓他們看到了一線生機，仿佛溺水者抓住了一根救命稻草。他們爭先恐后地加入這場AI競賽，寄望于其中能帶來商業價值的曙光。然而，人工智能的實際應用與其巨大的商業潛力之間似乎還存在一道鴻溝。消費電子行業期盼的“新iPhone時代”仍顯得遙不可及。

　　在當前的背景下，消費電子行業除了“望梅止渴”式的期待新技術革命外，是否還有其他可行的戰略方向呢?答案是肯定的。非洲、拉美、印度等發展中國家或地區正逐漸展現出巨大的潛力，并有可能成為消費電子行業的新藍海。

　　傳音控股以其獨特的眼光和策略，正在這些新興市場悄然鋪就一條通往王座的道路。本文將深入解析傳音控股的崛起之路，探究其如何成為中國消費電子領域未來之王的內在邏輯。

　　01

　　非洲市場不容小覷

　　傳音控股的前身為傳音科技，成立于2006年，初期專注于手機研發，成功推出了TECNO和itel兩大手機品牌。在2008至2013年間，該公司將目光投向了非洲市場，并實施了品牌戰略，最終使得其手機產品在非洲市場的銷量躋身前三。

　　盡管當時許多人對非洲市場持悲觀態度，認為其基礎設施落后、政治不穩定、經濟波動大、競爭激烈以及受到法規和政策限制等問題會制約市場的發展。但傳音控股卻持有相反的觀點。

　　在傳音看來，盈利能力的核心并非單純由定價決定，而是由競爭格局所決定。他們巧妙地利用了中國制造業的成本優勢，并結合自身的渠道優勢，在新興市場如非洲實現了顯著的規模效應。非洲大部分國家曾是英法殖民地，因此消費習慣與歐美相近，同時人口年輕且換機周期短，這為市場需求提供了旺盛的動力。

　　傳音在非洲市場的成功可以歸結為三個主要因素：精準的市場定位、符合當地消費水平的定價策略，以及遍布非洲市場的營銷和渠道網絡。

　　精準的市場定位是傳音在非洲取得成功的關鍵。公司針對非洲市場的特點，推出了符合當地消費者需求的手機產品。通過深入了解非洲市場的通信環境和用戶需求，傳音定制化地開發出了“四卡四待”功能，解決了非洲用戶因運營商信號不穩定而需要攜帶多張電話卡的問題。同時，針對深膚色用戶拍照難以被識別的問題，傳音開發出了基于眼睛和牙齒定位的拍照技術，滿足了非洲用戶的拍照需求。此外，傳音還針對非洲地區經常停電、早晚溫差大、天氣炎熱等問題，開發出了低成本高壓快充技術、超長待機、耐磨耐手汗陶瓷新材料、防汗液USB端口等，進一步貼合了非洲用戶的需求。

　　符合當地消費水平的定價策略是傳音在非洲市場獲得成功的又一重要因素。非洲的經濟發展水平不高，手機市場以低端產品為主。根據這一市場特點，傳音推出了定價顯著低于同行的手機，吸引了大量價格敏感的消費者。通過提供高性價比的產品，傳音成功占據了市場份額，并實現了快速增長。

　　遍布非洲市場的營銷和渠道網絡為傳音在非洲的成功提供了有力支持。非洲地域廣闊，基礎設施建設和互聯網發展相對滯后，因此手機難以做到集中推廣。針對這一情況，傳音采取了“遍地營銷”的策略，通過刷墻廣告、貼海報廣告、FM廣告等傳統形式進行廣泛宣傳，成功占領了消費者心智。同時，通過與經銷商緊密合作，傳音建立了遍布非洲各地、滲透力強、穩定性高的銷售網絡。這一策略不僅充分調動了經銷商的積極性，加速了公司產品的滲透，還提高了公司與經銷商合作的粘性。

　　02

　　成長持續性仍能保持？

　　近兩年，傳音控股的股價波動成為市場關注的焦點，其中一個核心問題是：公司的業績成長是否已經走到盡頭?要回答這一問題，需要從多個維度進行深入剖析。

　　首先，必須提及去年惡劣的宏觀環境。新冠疫情的爆發對全球供應鏈造成了嚴重沖擊，許多企業在這一波疫情中面臨了前所未有的壓力。傳音控股在一些關鍵市場也遭遇了嚴峻挑戰。但正如危機中常常蘊含機遇一樣，傳音抓住了這一時機，通過積極的市場擴張和智能機滲透率的提升，在困境中實現了增長。這一成就不僅證明了傳音的市場洞察力和創新能力，也顯示出其強大的市場適應能力。

　　不止是在非洲，傳音控股在印度、孟加拉、巴基斯坦等南亞地區也有著良好的表現。印度是南亞地區最大的智能機市場，傳音控股在印度市場的表現尤為突出。在印度市場，傳音控股的智能機出貨量同比增長了大約26%，單季來看同比增長了大約45%。

　　進入2023年前三季度，傳音控股的業績表現更是令人振奮。在其他市場的業務體量已經成功超越了去年全年，呈現出強勁的增長勢頭。盡管非洲和南亞地區在上半年經歷了一些下滑，但到了三季度也開始企穩回升，這無疑為傳音的未來增長奠定了堅實的基礎。

　　傳音控股在多元化業務布局方面，除了在手機市場的持續擴張，還重點發展了數碼配件、移動互聯網及相關售后服務等業務。

　　在數碼配件方面，傳音控股的增幅較快，同比增長約為26%。這表明公司在數碼配件領域有著良好的市場表現和發展潛力。

　　公司還看好非洲互聯網業務發展前景，有參與布局較多移動互聯業務。然而，參考中概股，早期投入期虧損是常態，因而可能影響了公司的投資收益。

　　在移動互聯網方面，傳音控股的OS營收同比基本持平，公司在移動互聯網領域具有一定的市場份額和用戶基礎。公司在獨立APP領域也有著不俗的表現和發展潛力。

　　03

　　傳音的故事沒有結束

　　雖然傳音控股目前的估值與小米旗鼓相當，但市場普遍將其歸類為硬件公司，而未能像蘋果、特斯拉等軟件定價企業一樣，凸顯其在軟件及生態系統方面的潛在價值。

　　這方面的缺失或有可能在明年實現突破。根據公司分享，傳音聚焦于六個關鍵技術領域，包括影像、顏值、基礎軟件、游戲、AIGC和智能生態。其中，投資人對于公司的AI進展關注度較高。目前，傳音已經實現130億量級的云端模型。結合ChatGPT，傳音手機可以實現較好的多語言語音助手體驗。端側的AI能力是公司正在快速布局的下一步能力;相關的手機產品有望在明年落地。

　　如果傳音控股能夠在保持新興市場份額的基礎上進一步抓住AI應用的機遇，那么其估值與業務模式可能會實現質的飛躍，從而真正蛻變為一家軟件定價的全方位企業，引領全球消費電子市場的新潮流。