大模型風頭不減，真正的“靈魂選手”在此刻交出了一季度成績單，讓市場看到了“AI巨頭”的本色。

　　北京時間5月16日美股盤前，百度發布了2023Q1財報。財報顯示，其營收和利潤雙雙超市場預期，整體經營質量大幅度提高。在經濟復蘇大背景下，更有眾多機構一致看好百度的未來表現。

　　基本盤的穩健體現出百度生態的持續優化，但更引發市場關注的是李彥宏百度創始人、董事長兼首席執行官李彥宏描繪的“升維”未來：“我們計劃逐步將文心一言融入我們的所有業務，為我們的產品及服務賦能，吸引更廣泛的用戶及客戶。圍繞文心一言在新的時代中建立新生態。”

　　這種變化正在潤物無聲地進行著，真正拆解百度的業績，我們發現搜索早已不代表一切。手握科技這把代表核心競爭力的鑰匙，百度打開了新時代的大門。

　　百度財報向好背后的經濟“主旋律”

　　開年以來，經濟復蘇步伐加快，各行各業均有受益�；�于這個背景，百度業績令市場眼前一亮。一季度，百度實現營收311億元，同比增長10%，non-GAAP凈利潤達到57億元，同比大幅增長48%。其中，百度non-GAAP核心經營利潤同比大幅增長45%至53.6億元，百度智能云也實現non-GAAP盈利。

　　這符合市場此前的積極預期，花旗、巴克萊、Jefferies等機構均認為百度已迎來改善機遇。

　　值得一提的是，百度也在以降本增效響應企業后疫情時代高效發展的需求，百度首席財務官指出，百度核心經營利潤率的增長就得益于其進行了有效的運營。盡管如此，百度仍保持著對技術研發的堅定投入，報告期內研發費用達到54億元。

　　一定程度上，后疫情時代堅持長期投入與精細化思維雙線并行，將在很長一段時間內成為最具安全邊際的經營策略。

　　事實上，在商業成績上，一季度廣告市場的復蘇與經濟活力的恢復，都給百度帶來了增長機遇。且百度收入的增長說明，其業績的優化并非只是降本增效的結果，更多是獲取了增量。在公司層面，百度文心大模型的發布更引領了行業熱潮，背后是其技術成果開始逐漸向商業化軌道靠攏，并與自身其他業務產生“化學反應”。

　　所以，百度財報向好，本質上反映出市場的三個“主旋律”，是宏觀和微觀共同作用的結果。

　　其一，經濟整體復蘇，供需兩旺創造了更多增長機會。國家統計局數據顯示，一季度國內生產總值284997億元，按不變價格計算，同比增長4.5%，社會消費品零售總額114922億元，同比增長5.8%。宏觀經濟的活力增強，意味著其中蘊含更多對各類服務的需求。

　　其二，百度更強調精細化運營和降本增效，在過去三年的市場磨礪中提升了經營水平。最明顯的變化也就是利潤層面的變化。過去三年對大多數行業和企業而言，都是強“內功”的過程——資源用在刀刃上，為最有確定性的業務進行投入。在這個層面上，百度為自己創造了享受大模型時代紅利的條件，讓生成式AI得以為其眾多業務賦能，創造未來價值。

　　其三，技術成果總是在合適的經濟節點上出現回報，但需要企業本身具備適宜的業務基礎。國信證券5月5日發布研報指出，大模型技術變革條件下企業要更上一層樓，需要大致四個稟賦：“原有產品場景壁壘高，且受益于AIGC出色的信息獲取、內容生成能力;有獨特垂直的高質量數據;有用戶粘性與深度;本身有較強的AI技術研發與落地能力。”

　　從這些標準來看，百度恰好能抓住大模型背后的技術升維機遇。例如，以搜索引擎為例，其自身的場景壁壘、用戶粘性等等，都能成為其利用好AIGC能力的基礎條件。

　　也是在今年，百度宣布百度搜索升級“生成式搜索”能力，靠生成式模型能力，為用戶“創作答案”，從而開啟了下一世代的搜索體驗。由此，我們也可以從現狀和未來分別看待百度的競爭力與前景。

　　核心業務彰顯競爭力，百度站在“春天里”

　　目前，百度基本盤的韌性十分顯著。以廣告業務為例，巴克萊認為“百度核心的廣告業務需求出現了良好的反彈，尤其是在中國農歷新年之后，旅游和醫療保健等線下和服務相關行業的增長可能最為強勁”。

　　市場調研機構QuestMobile在《2023年中國移動互聯網春季報告》中指出，線下消費的復蘇讓旅游、餐飲等領域的活力和用戶粘性增強。不難推測，對應行業勢必順應經濟形勢進行營銷，抓住此復蘇機遇。2023年Q1，互聯網廣告市場規模同比增長2.3個百分點。

　　從經濟恢復速度看，摩根士丹利還預計百度第二季度的廣告增長將出現更有意義的復蘇。

　　透過廣告業務看百度的生態結構，其移動生態的想象力正在擴大，例如此前提及的搜索引擎升級，實際上代表著百度正在引領行業的一系列變化。今年3月，百度APP月活躍用戶達6.57億，同比上漲4%。據本次財報披露，百度移動端搜索查詢次數和信息流分發量穩步增長，第一季度百度搜索促成的季度GMV同比增長55%。

　　在百度整體的業務結構中，本次實現盈利的百度智能云，已經展示出第二增長曲線所具有的增長潛力。同時，它也成為政策鼓勵的重點：5月5日，第二十屆中央財經委召開會議提到，新一代信息技術等戰略性新興產業是引導未來經濟社會發展的重要力量，要把握人工智能等新科技革命浪潮。

　　百度智能云呈現的最大機會，是其智能解決方案已經實現了可復制和規�；�——去年百度智能云應用于泉州自來水公司的人工智能解決方案，成功復制到廣州自來水公司，在第一季度，大部分又復制到甘肅省臨洮縣自來水公司。這意味著，其邊際成本遞減和收益遞增正在同時發生。

　　并且，百度還在汽車等領域保持著頭部客戶優勢。隨著市場選擇度提高，百度智能云的經營模型將進一步優化，成為百度高質量發展的發動機。

　　在數字經濟和科技視角下，百度的大前景在于兩點。一是在擴大有效投資、助力消費和貿易等經濟增長原動力方面，發揮平臺的杠桿作用，從而在經濟流動性中賺取收益;二是通過資本性支出和技術升級、研發投入，為經濟創造更多可用的底層能力，夯實長期壁壘。

　　最好的證明，就是核心技術為百度帶來的實際變化。3月份，百度發布大模型產品文心一言，同期百度智能云銷售線索同比增長超過400%。

　　5月9日，百度智能云向上百家企業合作伙伴展示了“文心千帆大模型平臺”。這個內測中的平臺是全球首個一站式企業級大模型生產平臺，也是百度智能云與文心大模型融會貫通的生產力作品，更是百度用文心大模型賦能業務的集中體現。

　　從商業角度出發，在大模型等新技術加持下，百度更好地抓住了客戶的需求。例如，文心千帆將提供兩種企業服務，一是直接對外提供大模型服務，二是賦予企業開發專屬大模型的能力。大模型，打開了百度業務的又一個春天。

　　大模型走向成熟，堅持有效投入結碩果

　　文心大模型的發展，很好地解釋了長期技術投入向最終收益演變的過程。

　　百度集團副總裁侯震宇在接受經濟觀察網采訪時表示：“過去，云計算廠商主要賣算力，客戶會看速度，看存儲�，F在，客戶購買云服務，要看框架好不好，模型好不好，而不是僅僅看算力怎么樣。”

　　他提到，文心一言發布后，百度云的新客戶變多了。一方面是原先不在百度云上的客戶開始了解百度云的業務合作，另一方面是客戶分配預算時正在優先考慮百度云。

　　AI能力、大模型產品注入云計算，反過來成為最好的需求助推器，這說明了新技術的投入能夠逐漸提高整體生態的優勢。所以，這種長期投入是必須和有價值的。巴克萊指出，大模型是可能改變游戲規則的事物，“在我們看來，如果百度為了保護利潤率而放棄對Ernie的投資，那將是不明智的”。

　　在這個持續的投入過程中，百度創造了整體的進步。李彥宏在5月4日百度內部活動中表示，百度超越大廠、率先發布生成式大模型產品的原因，正是百度在芯片、框架、模型、應用等四個層面做到全球唯一全棧布局、層層領先。

　　所以，當今天百度再次將大模型能力進一步融入生態時，無論是技術突破、商業前景，還是對百度整體的作用，都可能超乎外界的想象。

　　值得一提的是，自3月16日以來，文心一言推理服務在一個月內已完成4次迭代，大模型推理的成本降低為原來1/10，推理性能提升50%——簡而言之，效果越迭代越好，成本越迭代越低。這也說明大模型的可挖掘價值還遠未到上限。

　　IDC此前預計，中國人工智能市場規模在2023年將超過147億美元，大模型的應用、生成式AI以及相關的企業級應用，將為這個市場創造主要增量，并且為能力領先的廠商形成難以逾越的優勢。

　　就像瑞穗金融的看法，百度和Alphabet之間的估值差距，都可能因為大模型而縮小。每一次迭代，其實都是領先者強化優勢的過程，最終則是百度重塑自身的過程。如果還以搜索這樣的單一業務去解構百度，未免因小失大。技術推動時代向前，百度的價值，是時候在新時代得到新評估了。